【研报掘金】机构：白酒板块估值偏低 建议立足长期战略布局

机构指出，研报复盘2021年至今白酒板块3次底部上涨 ，掘金机构建议均具有被短期情绪错杀
、白酒板块布局底部向上幅度可观 、估值催化发生较为突然等特征 ，偏低而当前白酒估值再次进入低位，立足基本面确在好转、长期且存在较多潜在催化 ，战略建议保持配置。研报核心逻辑1 、掘金机构建议居民收入增速放缓，白酒板块布局消费需求较为疲软
，估值终端动销相比一季度有所放缓，偏低但白酒批价仍保持相对稳定，立足表明白酒在宴席 、长期商务等渠道的刚需属性仍能支撑行业持续发展
。从库存看
，由于酒企进行二季度回款，库存水平环比上升 ，同比仍然下降 ，整体保持在合理区间。整体来看
，龙头企业具备更加成熟的运营能力及抗风险能力 ，能够通过及时高效的运营策略调整，将短期波动对企业的冲击降到最低 ，行业集中度持续提升。目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平 ，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局
。2
、2023年至今中信白酒指数下跌约7.9%，目前核心标的估值已降至近5年的10%-30%区间，贵州茅台/五粮液/泸州老窖对应2023年PE估值分别为29/21/23x ，行至低位。而经济仍在逐步修复过程中，白酒行业景气稳健回升态势保持 ，而受益于行业集中，白酒龙头企业持续增长动能依旧强劲
。复盘2021年至今白酒板块3次底部上涨 ，均具有被短期情绪错杀  、底部向上幅度可观
、催化发生较为突然等特征 ，而当前白酒估值再次进入低位，基本面确在好转
、且存在较多潜在催化，建议保持配置
。3、2023年以来白酒行业需求呈现温和复苏态势，整体符合预期
。春节期间受益返乡高情绪和消费强意愿，白酒需求超预期，但春节后尤其3月份至今白酒消费需求复苏节奏趋于平缓 。结构上宴席聚会等消费场景火热，商务宴请需求疲弱，送礼、自饮等需求平稳。2023年上半年酒企以快周转、加速去库为主 ，春节后并未采取过往控量挺价策略 ，而是继续加快出货 。截至5月底，大部分上市酒企已完成全年任务50%以上，部分酒企达60%。在上半年进度较快的背景下
，预计下半年酒企整体任务压力较轻 ，在量价策略方面会有更大的运营空间。全年看预计大部分上市酒企完成目标任务确定性较高 。利好个股华安证券指出 ，白酒行业及消费整体复苏方向并未发生改变，仅是节奏上需要给予更多的容错空间  ，半年以上时间维度下
，可以更加乐观看待需求恢复及库存问题；估值角度来看
，当前五粮液回落至20xPE附近，汾酒、古井等前期PE较高标的仅24x和31x，整体估值性价比逐步提升  ，建议逐步布局 。标的上推荐首选基本面稳定的古井、茅台、五粮液、老窖 ，弹性标的推荐舍得酒业，长期α标的建议关注金种子酒。华泰证券指出 ，短期内行业将稳步复苏 ，产品结构略有调整；中长期行业量减价增 、集中度提升趋势有望延续，结构升级仍是主旋律
，建议布局三大策略主线
：1）高端白酒经营韧性强 ，将受益后续商务活动回暖，建议关注处于估值低位的高端酒企；2）次高端白酒前期复苏进度较缓 ，当前经营节奏转守为攻 ，招商/推品/营销积极 ，渠道与市场恢复扩张节奏，将受益于后续节假日宴席需求加速回补，同比低基数下有望迎来弹性释放 ，建议关注全国化次高端酒企；3）区域龙头的大本营市场白酒消费扩容升级延续 ，酒企攻守兼备、具备强经营韧性，建议关注徽酒/苏酒龙头。

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